逆轉因素一、年內訂單難言樂觀

在中國造紙行業未形成壟斷的情況下，原紙漲跌大致由供需決定，這一觀點相信紙廠和包印企業雙方都心知肚明。在此，我們不妨關注下年內的訂單狀況。

先來看一組數據。據海關統計，2016年前2個月，出口同比下降13.1%。其中2月份出口8218億元，同比下降20.6%，貿易順差2095億元，收窄43.3%。最值得一提的是，中國與東盟貿易同比下滑約15%，而逆差縮減40%，這意味著東盟制造業已經對中國傳統制造構成越來越大的威脅。

近年來，由于在中國辦廠的成本越來越高，外資企業開始向東南亞轉移訂單。去年三星訂單轉移越南后，數家三星關聯供應商也隨即關掉中國工廠。春節前，在將訂單抽離到泰國松下后，松下中國關閉了北京松下控制裝置有限公司。去年底前東莞興昴鞋業突擊關廠，訂單轉移至東南亞生產。而隨著東莞裕元工業在越南、印尼、緬甸的生產線逐年增加，在東莞高埗的產線漸漸清空。此外，優衣庫、無印良品、青山商事、利豐、東京STYLE、Honeys都在加快向東南亞轉移訂單。 

進入2016年，盡管行業一片哀鴻，原油等大宗商品狂跌，但珠三角制造企業并未獲得喘息之機。因此，在未來的九個月，以出口加工為主的珠三角制造業訂單恐將呈逐漸萎縮之勢。

逆轉因素二、淘汰落后產能面臨變數

由于各地財政吃緊，倒閉企業增加，前兩年鬧得紛紛揚揚的中小造紙企業關停計劃也面臨擱淺，有些紙廠甚至死灰復燃。

在兩年前因為圍攻央視記者轟動全國，并被注銷工商執照的湖南平江某造紙廠就是一個典型案例。如今，該企業已經重開生產，當地環保部門一方面將該企業列為重污染企業，一方面為其辦理《排放污染物許可證》�？磥�，為保地方財政收入，很多地方的中小造紙企業很難如期關停。

而據造紙行業傳來的消息，一度風聲鶴唳的燃煤鍋爐改造，不少地方也出現了松動跡象。

正在北京召開的兩會上，環保問題幾乎被擱置一邊。與去年兩會期間洶涌澎湃的環保熱潮相比，簡直有宵壤之別。

原紙供應短期內難以縮減，但下游訂單卻頗為清淡，兩相夾擊之下，我們認為包裝紙供需平衡即將迎來大逆轉。

從珠三角包裝印刷企業反饋的情況看，由于節后訂單較少，企業原紙庫存較多，對原紙需求也明顯減少。剛剛出爐的PPI數據顯示，全國工業生產者出廠價格指數已經連續48個月下降，表明中國工業原料或制成品價格仍處于下降通道之中。綜合以上種種因素，在未來一段時間，珠三角原紙價格很可能進入下降通道。

對2016年的紙包裝企業來說，還有一個并非利好的利好。由于大量中小型包印企業關門，部分訂單可能會被其它包印企業吸收，因此，在整體訂單縮減的情況下，部分包印企業訂單甚至不減反增