在此前兩次沖刺IPO折戟之后，貴州永吉印務(wù)股份有限公司（以下簡稱“永吉印務(wù)”）于近日再次預(yù)披露了其招股說明書（申報稿），并于10月19日首發(fā)過會。
公司本次擬公開募集資金2.15億元，投入冷燙工藝及后加工配套設(shè)施技改項目、年產(chǎn)1萬噸復(fù)合轉(zhuǎn)移紙搬遷技改項目和研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目。
記者采訪中了解到，自2014年起，永吉印務(wù)業(yè)績便開始出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，且存在單一客戶占公司營業(yè)收入比重較高現(xiàn)象。分析人士指出，在此背景下進(jìn)行投資擴(kuò)產(chǎn)，可謂風(fēng)險不小。同時貴州永吉過度依賴第一大客戶貴州中煙也成了公司闖關(guān)IPO的最大風(fēng)險，因為銷售收入過度依賴于貴州中煙，印務(wù)永吉的此次IPO也被市場認(rèn)為是“寄生式”IPO。
對于有關(guān)公司經(jīng)營情況，記者多次致電并致函該公司，對方在收到采訪函后表示采訪事宜已委托給相關(guān)公司，隨即記者向上述委托公司致電致函，截至記者發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。
業(yè)績下滑
事實(shí)上，早在2009年，永吉印務(wù)就曾試圖借殼上市。
公開資料顯示，2009年8月20日，A股公司旭飛投資（現(xiàn)更名為紫光學(xué)大）披露重組預(yù)案，擬以全部資產(chǎn)和負(fù)債與貴州永吉房開（以下簡稱“永吉房開”）及其他股東持有的永吉印務(wù)100％股權(quán)進(jìn)行置換。重組完成后，永吉房開將成為旭飛投資的控股股東，原公司控股股東椰林灣公司成為第二大股東。
然而，2010年8月17日，旭飛投資公告稱，公司終止了重組意向。
借殼上市夢想破滅后，永吉印務(wù)決定自己排隊上市。2015年6月，永吉印務(wù)預(yù)披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書，今年年初傳出被中止審查。直至今年9月，公司再次遞交了招股說明書。
公開資料顯示，永吉印務(wù)主營業(yè)務(wù)為煙標(biāo)和其他包裝印刷品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，公司核心產(chǎn)品煙標(biāo)銷售收入分別為3.4億元、3.5億元、3.2億元和1.7億元，占公司營業(yè)收入比例分別為98.17%、98.63%、98.36%和98.25%。
同時，記者注意到，2013年、2014年、2015年和2016年1~6月，公司前五大客戶銷售收入占公司營業(yè)收入比例分為99.23%、99.24%、99.47%和99.65%，而第一大客戶貴州中煙占公司營業(yè)收入比例分別為96.32%、97.46%、97.80%和97.63%。
公司亦在招股書中表示，2007年至2015年，貴州中煙占公司營業(yè)收入的比例一直在94%以上，公司存在貴州中煙訂單減少導(dǎo)致業(yè)績下滑，以及貴州中煙終止合作致使發(fā)行人煙標(biāo)業(yè)務(wù)不能持續(xù)的風(fēng)險。
10月19日，公司首發(fā)獲通過，不過證監(jiān)會亦對公司品牌、研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)等核心競爭力是否能夠保持其在貴州中煙重要供應(yīng)商地位，公司是否存在嚴(yán)重依賴單一客戶貴州中煙的情形，是否采取必要的產(chǎn)能消化措施，以及是否存在產(chǎn)能過剩的經(jīng)營風(fēng)險等問題提出了相應(yīng)質(zhì)詢。
家族式經(jīng)營模式存憂 永吉印務(wù)成立于1997年，由鄧維加、鄧小蕓和李秀玉共同出資設(shè)立，鄧小蕓系鄧維加之妹，李秀玉系鄧維加配偶。期間有過多次股權(quán)變更，2007年12月，整體變更為股份有限公司。目前，公司股東為永吉房開、云商印務(wù)、一佳印務(wù)、圣泉實(shí)業(yè)、雄潤印務(wù)5名法人股東和4名自然人股東。
此外，鄧維加、鄧代興父子二人因合計直接持有永吉印務(wù)控股股東永吉房開100%股權(quán)，為永吉印務(wù)實(shí)際控制人，然而持股比例遠(yuǎn)高于鄧維加的鄧代興卻從未出現(xiàn)在永吉印務(wù)董監(jiān)高名單中，加之其還擁有加拿大居留權(quán)及香港居留權(quán)，有分析認(rèn)為，公司上市不失為套現(xiàn)的捷徑。“擁有境外居留權(quán)的企業(yè)實(shí)際控制人若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)等問題，可以‘跑路’國外，給監(jiān)管核查帶來難度。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝說。
此外，記者注意到，公司總經(jīng)理李秀玉系董事長鄧維加之配偶，公司副總經(jīng)理楊順祥系公司董事長鄧維加之妹的配偶，公司財務(wù)總監(jiān)吳秋桂系公司副總經(jīng)理黃革之配偶。這樣的家族式管理結(jié)構(gòu)也不禁遭到質(zhì)疑。
“雖然上市公司有獨(dú)立的企業(yè)制度，但制度在家族成員面前還是可能遇到親情的阻力的，股東在進(jìn)行決策表決時比較容易統(tǒng)一意見。與此同時，如果家族成員本身沒有管理才能，卻又身居要職，更會給企業(yè)經(jīng)營帶來風(fēng)險。”經(jīng)濟(jì)師林文全說。
本文來源：中國經(jīng)營報
