2016年，曾經的全中百強、山東十強印企阿華包裝可謂流年不利，一月前一家供貨商在倒車時壓死另一家供貨商送貨工的事件剛剛平息，公司竟然被控股股東東阿阿膠集團掛牌公開轉讓。

究竟阿華包裝是被母公司掃地出門，還是高價沽售，這背后究竟是一個怎樣的棋局呢？

近日，著名的國字號保健品企業東阿阿膠股份有限公司宣布將旗下子公司山東阿華包裝印務有限公司公開掛牌轉讓。讓這家曾經聲名顯赫但近年來略顯低調的企業重新回到鎂光燈下。

阿華包裝印務是中華老字號“東阿阿膠”集團控股的具有獨立法人資格的包裝印刷企業，公司始建于1994年，有著二十二年的發展歷史。“十一五”期間三次榮獲“全國印刷行業納稅百強企業”稱號、兩次獲得“山東十強印刷企業”稱號，是山東省知名的綜合性包裝裝潢加工企業，也是山東臨沂第一家取得綠色產品認證的印刷企業。

據公開資料顯示，阿華包裝注冊資本 1590萬元，主營業務是彩印、紙箱、玻璃管制瓶、鋁制蓋、金屬制罐的生產與銷售，東阿阿膠股份公司持股比例為 37.5%。目前，阿華印務已與哈藥集團、修正藥業、威奇達藥業、羅欣藥業、久和集團、廣州無限極公司等眾多知名企業建立起穩定的合作關系。

由于阿華包裝手握制藥行業的穩定且利潤豐厚的訂單，加上背倚阿膠股份這個大型國企，一直是集團公司最為賺錢的業務版塊之一。而且近三年來公司業務穩定增加，利潤也比較穩定。

而自08年以來，全國各地的民營和國有包裝印刷企業均大幅擴張，但阿華則堅持了穩健的經營策略，因此公司的資產負債表并不難看。作為一家凈利達到8%的大型包裝企業，60%的負債率也中規中矩。

其實，關于阿華包裝，行業只知道擁有德國高寶、瑞士博斯特等高在上設備和身傍阿膠有穩定訂單的土豪企業。據阿華包裝內部員工透露，公司近幾年運轉一直正常，工資發放準時，每的產值增幅都在10%以上，公司上上下下對阿華的發展前景信心十足。

對于將這樣一個運轉良好，贏利穩定的現金奶牛掛牌，東阿阿膠股份方面的解釋是集團基于聚焦補血、滋補、保健業務的發展戰略的考量，對包裝印務等非主業實行策略性退出。賣掉非主業，把回收的資本專注于主業投資，這種說法似乎也站得住腳。

戰略轉移，貌似是一個高大上的解釋。然而，包裝地帶的朋友圈卻不以為然。

一位朋友給出了高位套現的說法，他認為在包裝印刷行業整體不景氣的情況下，阿華的業績十分難能可貴。鑒于中國內需市場難言樂觀，阿華包裝短時間內很難再上一個臺階。而且考慮到東阿阿膠2013年下半年對阿華包裝實施了增資擴股，而新股東增資入股阿華包裝的PE僅3.74倍，遠遠低于同行業上市公司的13－95倍PE的水平。因此，此次公開轉讓，無疑可以賣一個好價錢。

而另一位朋友則有不同的觀點，但本質上也認同高位套現一說。他認為未來的包裝正在加速向智能包裝和數字印刷轉型，阿華現在的重資產大部分是傳統的制造設備，未來面臨著貶值的壓力，因此這時轉讓是一個不錯的時機。

縱觀近年來的中國包裝印刷業，正處于一個向下調整時期，破產倒閉和收縮調整已經成為行業主流。東阿阿膠將阿華這樣的優質子公司沽盤出售，不得不說是一步好棋。

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