2016年，曾經(jīng)的全中百?gòu)?qiáng)、山東十強(qiáng)印企阿華包裝可謂流年不利，一月前一家供貨商在倒車時(shí)壓死另一家供貨商送貨工的事件剛剛平息，公司竟然被控股股東東阿阿膠集團(tuán)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

究竟阿華包裝是被母公司掃地出門，還是高價(jià)沽售，這背后究竟是一個(gè)怎樣的棋局呢？

近日，著名的國(guó)字號(hào)保健品企業(yè)東阿阿膠股份有限公司宣布將旗下子公司山東阿華包裝印務(wù)有限公司公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。讓這家曾經(jīng)聲名顯赫但近年來(lái)略顯低調(diào)的企業(yè)重新回到鎂光燈下。

阿華包裝印務(wù)是中華老字號(hào)“東阿阿膠”集團(tuán)控股的具有獨(dú)立法人資格的包裝印刷企業(yè)，公司始建于1994年，有著二十二年的發(fā)展歷史。“十一五”期間三次榮獲“全國(guó)印刷行業(yè)納稅百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱號(hào)、兩次獲得“山東十強(qiáng)印刷企業(yè)”稱號(hào)，是山東省知名的綜合性包裝裝潢加工企業(yè)，也是山東臨沂第一家取得綠色產(chǎn)品認(rèn)證的印刷企業(yè)。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，阿華包裝注冊(cè)資本 1590萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)是彩印、紙箱、玻璃管制瓶、鋁制蓋、金屬制罐的生產(chǎn)與銷售，東阿阿膠股份公司持股比例為 37.5%。目前，阿華印務(wù)已與哈藥集團(tuán)、修正藥業(yè)、威奇達(dá)藥業(yè)、羅欣藥業(yè)、久和集團(tuán)、廣州無(wú)限極公司等眾多知名企業(yè)建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系。

由于阿華包裝手握制藥行業(yè)的穩(wěn)定且利潤(rùn)豐厚的訂單，加上背倚阿膠股份這個(gè)大型國(guó)企，一直是集團(tuán)公司最為賺錢的業(yè)務(wù)版塊之一。而且近三年來(lái)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增加，利潤(rùn)也比較穩(wěn)定。

而自08年以來(lái)，全國(guó)各地的民營(yíng)和國(guó)有包裝印刷企業(yè)均大幅擴(kuò)張，但阿華則堅(jiān)持了穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債表并不難看。作為一家凈利達(dá)到8%的大型包裝企業(yè)，60%的負(fù)債率也中規(guī)中矩。

其實(shí)，關(guān)于阿華包裝，行業(yè)只知道擁有德國(guó)高寶、瑞士博斯特等高在上設(shè)備和身傍阿膠有穩(wěn)定訂單的土豪企業(yè)。據(jù)阿華包裝內(nèi)部員工透露，公司近幾年運(yùn)轉(zhuǎn)一直正常，工資發(fā)放準(zhǔn)時(shí)，每的產(chǎn)值增幅都在10%以上，公司上上下下對(duì)阿華的發(fā)展前景信心十足。

對(duì)于將這樣一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，贏利穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛掛牌，東阿阿膠股份方面的解釋是集團(tuán)基于聚焦補(bǔ)血、滋補(bǔ)、保健業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略的考量，對(duì)包裝印務(wù)等非主業(yè)實(shí)行策略性退出。賣掉非主業(yè)，把回收的資本專注于主業(yè)投資，這種說(shuō)法似乎也站得住腳。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，貌似是一個(gè)高大上的解釋。然而，包裝地帶的朋友圈卻不以為然。

一位朋友給出了高位套現(xiàn)的說(shuō)法，他認(rèn)為在包裝印刷行業(yè)整體不景氣的情況下，阿華的業(yè)績(jī)十分難能可貴。鑒于中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)難言樂(lè)觀，阿華包裝短時(shí)間內(nèi)很難再上一個(gè)臺(tái)階。而且考慮到東阿阿膠2013年下半年對(duì)阿華包裝實(shí)施了增資擴(kuò)股，而新股東增資入股阿華包裝的PE僅3.74倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司的13－95倍PE的水平。因此，此次公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，無(wú)疑可以賣一個(gè)好價(jià)錢。

而另一位朋友則有不同的觀點(diǎn)，但本質(zhì)上也認(rèn)同高位套現(xiàn)一說(shuō)。他認(rèn)為未來(lái)的包裝正在加速向智能包裝和數(shù)字印刷轉(zhuǎn)型，阿華現(xiàn)在的重資產(chǎn)大部分是傳統(tǒng)的制造設(shè)備，未來(lái)面臨著貶值的壓力，因此這時(shí)轉(zhuǎn)讓是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。

縱觀近年來(lái)的中國(guó)包裝印刷業(yè)，正處于一個(gè)向下調(diào)整時(shí)期，破產(chǎn)倒閉和收縮調(diào)整已經(jīng)成為行業(yè)主流。東阿阿膠將阿華這樣的優(yōu)質(zhì)子公司沽盤出售，不得不說(shuō)是一步好棋。

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