后期供應放量而需求萎縮
5月,PE各品種產量較去年同期及今年4月均有不同程度增加,線性產量相比去年同期增加15.23%,較4月增加3%。其中,MI=2且含開口劑的 LLDPE膜產量減少2.2%,MI=2且不含開口劑的LLDPE膜產量增加18.36%,MI=1的LLDPE膜產量減少73.53%,LLDPE注塑 增加43.19%,其他線性增加11.84%。
裝置檢修方面,目前360萬噸/年生產能力的PE裝置處于停車檢修狀 態,5月剩余時間至6月,預計損失22.65萬噸的產量。展望6月,仍有86.5萬噸/年的PE裝置有檢修計劃。目前石化庫存維持中低位置,庫存水平在 85萬—92萬噸。不過,值得注意的是,多數檢修裝置處于檢修后期,5月底6月上旬中韓、吉林、獨山子、揚巴等石化的裝置將集中開車,而且下半年中煤蒙 大、神華陜西MTO等裝置共225萬噸的裝置也將投產,再加上進口貨源自5月中下旬陸續到港,后期供應將集中放量,LLDPE價格繼續反彈難度較大。
下游需求方面,LLDPE下游農膜大規模生產維持到4月底,5—6月需求逐步轉淡。由于訂單萎縮,目前,華北、華東地區大中型農膜廠開工率只有20%—30%。后期進入農忙季節,剛需持續下降的可能性較大。
另外,筆者在山東地區采樣了解,目前農膜平均價位在11600元/噸,行業整體利潤率偏低,下游工廠接貨謹慎,這在一定程度上抑制了原料LLDPE的上行空間。
成本支撐弱化
5月,原油價格出現“V”型走勢,美國油井數量連續21周下降,意味著國際原油期貨價格跌幅有限。目前,美國頁巖油(與WTI原油同質)在 Bakken、Permian、EagleFord三大關鍵地區的盈虧平衡成本是60—65美元/桶(資本支出 運營支出),其中運營支出為15—25美元/桶。利潤空間被嚴重擠壓,新油井的開發在未來半年將大幅減少,而頁巖油增速放緩將為油價提供支撐。
不過,市場中也存在中國經濟下滑導致需求放緩、沙特和伊朗開工率不減等利空因素。總的來說,未來原油價格處于振蕩勢,其對LLDPE的成本支撐的弱化。
LLDPE-PP價差或走低
通過對比華南地區十年來LLDPE-PP價差數據(這里采用的樣本是LLDPE主流品牌茂名石化7042和PP粒料T30S市場成交均價),可以看出, 在同一上游影響下,無論是乙烯料還是煤制烯烴,PE行業因集中度更高、壟斷性更強,故而下跌過程中PE比PP抗跌。而上漲過程中,則視下游需求的季節性來 判斷強弱。5—7月,下游表現平淡,加上裝置檢修或轉產,LLDPE處于需求低谷,而夏季軟飲料消費旺盛,包裝膜訂單增加,PP處于需求高 峰,LLDPE-PP價差走低概率較大。該時間段內,LLDPE走勢弱于PP。不過,今年PP供應量的增加值大于LLDPE,LLDPE價格仍將高于 PP。根據相關聯品種價值修復原理,二者合理振蕩區間在500—1400元/噸,可以LLDPE-PP價差為依據進行套利或單邊操作。