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科斯伍德年產16000噸環保型膠印油墨項目延期1年
2013-06-25 11:15:57   作者:   來源:   評論:0 點擊:

        “年產16000噸環保型膠印油墨項目”經歷幾度變更方案、目前完成日期已被推遲一年至今年12月。
 
  項目名稱:年產16000噸環保型膠印油墨項目
 
  所屬行業:化工
 
  上市公司:總資產7.19億元
 
  項目承諾投資額度/總資產:34.10%
 
  項目承諾投資額度:2.45億元
 
  項目預計可達使用日期:2013年12月31日
 
  項目延期一年
 
  兩年前,科斯伍德(300192,股吧)(300192.SZ)抱著“年產16000噸環保型膠印油墨項目”的夢想上市,2.45億的募集項目投資約占當年總資產的40%。
 
  這個項目預示著科斯伍德幾年內產能翻2倍。招股書顯示,公司2009年膠印油墨設計產能是每年8000噸,該項目將提高公司膠印油墨總體生產能力至2.4萬噸一年。
 
  作為國內環保膠印油墨的龍頭廠商,科斯伍德的主要利潤來源是三大系列膠印油墨。它試圖借助這個項目,三年內再造一個自己。
 
  2011年和2012年,科斯伍德的營業收入分別為2.96億,3.96億,凈利潤分別為3864.8萬、4205.5萬。
 
  招股書顯示,該募投項目達產期為3年,每年的達產率依次為60%、80%、100%。預計建成后,正常情況下,該項目平均每年可帶來3.3億銷售收入,公司凈賺4653.3萬。這一盈利規模,將在該項目有效生產服務的10年內保持。
 
  作為上述項目的配套項目,“技術中心能力提升項目”同步實施,公司投入1500萬募集資金。
 
  按照公司規劃,上述項目將通過購買土地、新建廠房、引進新設備項目來實施,1年內完成建設,即2012年12月31日達到可投入使用狀態。不過,經歷了幾度變更方案、目前該完成日期已被推遲一年至今年12月。

  公司在年報中解釋:“年產 16000噸環保型膠印油墨項目”和“技術中心能力提升項目”廠房原設計單位的設計方案不合理,工程造價明顯高于市場公允價格,因此公司于2011年 10月重新選定設計單位并簽訂了合同。公司表示,2010年已與原設計單位簽訂設計合同,按照其設計,公司將多承擔1000萬的建造成本。
 
  更換設計單位后,公司又兩次調整建筑設計方案。“2012年7月下旬,根據供電單位要求,公司必須在募投項目所在廠區內新建地面獨立式開閉所,因此再次調整了建筑規劃總平面布置。”公司年報表示。
 
  科斯伍德2012年年報顯示,由于建筑設計方案的調整,以及調整后的設計方案需重新履行相關的行政審批手續,因此影響了募投項目的實施進度。
 
  庫存增長46.39%
 
  項目延期過程中,科斯伍德面臨的一大風險是毛利率下滑。
 
  公司成本的大頭是原材料,占比約為75%,主要包括顏料、樹脂、礦物油、植物油、各種助劑和包裝材料等。這些原材料價格波動較大,公司的毛利率也隨之大幅上漲下跌。2010至2012年,科斯伍德的銷售毛利率分別為25.0%、19.9%、25.3%,波動幅度超過5個百分點。
 
  值得注意的是,比2011年毛利率明顯回升的2012年,大部分來源于法國子公司。“法國子公司的產品較母公司產品更為高端,其毛利率亦高于母公司,從而提高合并報表層面的毛利率水平。同時也應看到,由于法國子公司尚在收購后的整合階段,其間費用較高,2012年度凈利潤為-33.5萬元。”公司解釋。
 
  另外,公司在年報中提示:“正在改擴建生產車間,其間部分中間材料采用直接外購的方式以滿足生產的需要,直接外購材料代替公司原自制中間材料,增加了材料成本,并最終影響產品毛利。因此,預計未來一段時間內,公司將面臨市場占有率不斷上升,但毛利率有所下降的風險。”
 
  從下游來看,科斯伍德的未來市場依然廣闊。
 
  油墨的下游是印刷行業,按照《全球印刷市場調查》(PRIMIR)2006-2011年間,我國印刷業產值將增長 60%。印刷的高速增長,將意味著油墨的行業盛宴。
 
  而科斯伍德核心項目中的膠印油墨在油墨市場中占比最大,約占整個市場的53%,行業協會預計10-15年膠印油墨需求量年復合增長率至少在7%。2014年我國膠印油墨的市場需求將達到31.4萬噸。

  分享這一市場,科斯伍德采用“儲備生產+訂單生產”的生產模式。儲備生產部分根據公司歷史銷售情況,形成主導產品的最低儲備量標準,再綜合具體訂單、庫存成品及最低儲備量的情況進行生產。
 
  科斯伍德的產品主要運用于食品、電子、化妝品、化工、汽車等多個行業的產品包裝、企業宣傳冊的印刷中。例如肯德基、中石化、資生堂等企業。
 
  值得注意的是,2012年公司庫存量增長46.39%達1142噸。公司解釋為“公司本部的產量、銷量穩步上漲,庫存量變化較小;主要原因是設立國外子公司,增加相應的產量、銷量以及周轉需要”。
 
  行業競爭激烈
 
  科斯伍德的銷售格局包括國內和國外,內銷和外銷比例維持在65:35。其中國內集中在長三角地區,國外則集中在歐美等發達國家和地區。
 
  目前,國內有油墨生產廠商大約600家,其中年產量3000噸以上的40家企業年合計產量約占全國年產量的3/4。公司是國內較少的能年產5000噸以上膠印油墨的企業之一,也是國內最大的油墨出口企業。
 
  無論國內還是國外,公司都面臨強敵。國內的油墨市場,主要被跨國公司控制的企業控制。公司面臨的對手包括日資控股的天津東洋油墨有限公司、杭華油墨化學有限公司等。在產能規模和股東實力方面,仍存在較大的差距。如國內油墨產銷量第一的天津東洋,年油墨生產能力達到4萬噸,約為科斯伍德目前產能的4倍。
 
  而在國外市場上,科斯伍德國外競爭對手主要是國際知名油墨制造企業,或其在其他國家控制的企業,無論從規模,還是市場,科斯伍德更是不可與其同日而語。

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