漿價持續下滑,廢紙價格暴跌。10月國際漿價繼續下降,下降幅度明顯大于9月。截止11月1日,NBSK歐洲市場美元報價比上月跌4.62%,BHKP歐洲市場美元報價下跌9.27%。10月進口廢紙價格暴跌,美廢、歐廢價格已基本跌至去年8、9月水平,日廢價格跌幅較小,相對年初還略有上漲。
文化紙價格略有下降,包裝紙持平。本月銅版紙價格下降較為明顯,雙膠紙小幅下降。白板紙和白卡紙等包裝紙的需求相對較好,因而價格下跌后迅速反彈,并維持在一個較高的水平。本月價格基本維持穩定。
三季報:業績持續下滑。造紙行業上市公司3季報業績同比大幅下滑,且下滑趨勢比中報更明顯。Wind數據顯示,2011年上半年造紙行業(申萬)上市公司實現營業收入570.22億元,同比增長17.24%;實現營業利潤15.40億元,同比下降41.22%;實現利潤總額21.50億元,同比下降22.11%;實現歸屬上市公司凈利潤15.65億元,同比下滑19.82%。單季度來看,Q3營業收入同比增長11.31%,營業利潤、利潤總額、歸屬于母公司凈利潤同比下降67.94%、46.38%、54.96%。
10月原料價格顯著下降雖然緩解了造紙企業的成本壓力,但由于產能過剩且集中度低,在銷售壓力下產品價格往往隨原料價格的下降而下降,因而毛利率難有改善,行業的景氣度預計尚未能好轉,維持"中性"評級。重點公司,建議關注(1)岳陽林紙(600963):資源稟賦優異、整合預期強烈;(2)景興紙業(002067)、冠豪高新(600433):子行業景氣度高。
風險提示:原料價格大幅上漲,需求下滑。